中國自動化 569

中國自動化半年營業額接近408.8 百萬元，較去年同期升132.%。若對比去年全年業績，你便可發現自動化單是今年上半年業績就已經超過了去年既全業營業額403.4百萬元，好明顯地，若然就算佢下半年一單生意都唔做，佢仍然係有營利增長，亦可以係話，佢今年營利會有大增長，而細看分部營業額分析，可看到有一大部份營利貢獻來於收購的北京交大微聯RIS業務，佔96.6百萬元，此收購對自動化營利帶來很大貢獻，自動化本身自有25.2百萬元RIS營利，收購北京交大之後，亦可增加自動化係市場既佔有率，對其未來發展鐵路工程起了很大的作用，而且北京交大的RIS毛利率只有30.2%，遠遠低於自動化本身的41.6%，管理層若能提高北京交大的毛利率，相信能帶來更大的營利貢獻，自動化係RIS的業務可進一步睇好，尤其中國鐵路及地鐵仍在處於增長階段，對於有市場壟斷地位的自動化，有非常好的增長動力，再加上此等涉及安全問題的工程，外國市場比較難滲入市場，自動化仍擁有很好的市場地位。

唯一要留意的地方是自動化的稅率，以往自動化處於自稅期，但今年開始需要交稅，今年過後的稅率才可示為其真實稅率，而六收購北京交大的稅率為25%，需要等其「高新技術企業」身份獲批後才可減為15%率稅。且等待年終業績就可看到其實際表現了。

若能維持上半年度動力，自動化全年有機會係營業額接近上升100%。全年每股盈利相信很大機會是0.17以上，去年為0.1412，以此幅度計算，年增長為20.4%。需留意今年全年股份發行量比上年度增加，計算每股盈利時要多加留意。近日股市較為波動，最近創新低為1.3，現價1.73，若而PE 10計算，現價已是合理水平，但現時處於熊市階段，且自動化交投量較低，往往十幾廿幾交易已可影響其表現，因此在未來可見日子，相信以更低價錢吸納機會尚在，投資者不必心急入貨。自動化早前亦有一個大的裂口低開，此裂口也是一個明顯下破下降三角形。相信是次大型反彈浪亦會回彈此裂口後就會繼續下跌，呢個回調是必須的。需要等是次反彈浪完結後才可看於何時可開始吸納，相信其支持位1.3為重要預示指標。出左中年業績之後，我會以未來每股盈利計算，而非去年P/S計算，因會出現過渡悲觀情況，haha!!! 用舊既黎計會去得太盡，唔知買唔買到。用預估每股盈利0.17計，PE 6倍為$1.02，8倍為$1.36，10倍為$1.7。PE 6-8倍係超值值得吸納的價位，若跌破$1(咁嚴重!?)，就係可以越跌越買的時候了! 此股持貨等待到下次牛市，應可獲利甚豐。但有一樣野我經常都擔心，就是好公司不一定是好股票！皆因要佢升都要有人睇中佢先得！如果唔係有排都升佢唔起。自動化發行量不是太多，若有人睇中佢，可能會升得好快是也！